林清轩赴港IPO，一瓶山茶花油撬动12亿营收

5月29日，上海林清轩生物科技股份有限公司正式向港交所递交招股书，拟于主板挂牌上市，中信证券与华泰国际担任联席保荐人。若成功上市，这家深耕山茶花护肤22年的国货品牌，将成为港股“国货高端护肤第一股”。

一瓶山茶花油的逆袭之路

创始人孙来春不会想到，学生时代的笔名“林清轩”会成为一个高端美妆帝国的符号。2003年非典期间外资品牌撤离，他被迫自创品牌；2008年金融危机中，他在上海龙之梦开出首家直营店；2020年疫情冲击下业绩暴跌90%，他带领1600名柜姐直播自救——两小时卖出40万元，救活了离“死亡只有62天”的公司47。正是这场危机让他颠覆了“不融资不上市”的初心，2020年首开融资大门并立下“五年上市”誓言7。

支撑这一野心的核心是一款明星单品：山茶花抗皱修护精华油。自2014年问世，该产品已连续11年蝉联中国面部精华油销冠，累计销量突破3000万瓶。2024年，仅这一单品就贡献营收4.48亿元，占总收入的37%16。其迭代史堪称国货技术进阶样本——从初代377元/30ml到第四代699元，再到奢宠系列2288元，价格直逼国际大牌5。

高端定位背后的硬实力与隐忧

招股书数据揭示了林清轩的高端底气：2022-2024年毛利率从78%攀升至82.5%，显著高于珀莱雅（71.4%）和上美股份（75.2%）56。2024年营收达12.1亿元，净利润飙升至1.87亿元，同比增长121.1%1。渠道布局上，全国506家门店中超95%进驻购物中心，按门店数计位列国货及国际高端护肤品牌之首12。

林清轩身后已集结豪华投资阵容：雅戈尔（4.49%）、碧桂园创投（3.95%）、吴晓波的头头是道基金（3.59%）78。宁波“股神”李如成通过雅戈尔押注美妆赛道早有先例——其2020年投资的上美股份已在港市值超百亿4。

此次冲刺港股正逢消费板块爆发期：蜜雪冰城成“冻资王”、泡泡玛特市值飙升至2900亿港元、毛戈平上市后股价翻两倍78。消费投资逻辑生变，从“去港股就打断腿”到“催企业抢窗口期”，加华资本宋向前更警示：“融入国际资本市场的窗口期可能仅剩一年半。”

孙来春的办公桌上，或许仍放着2020年写下的生死倒计时——62天现金流断裂的恐惧4，如今被12亿年营收和506家门店取代。从“拒绝资本”到主动拥抱港股，林清轩的蜕变印证了国货美妆从性价比厮杀到科技溢价的产业跃迁2。其IPO不仅是单一品牌的成人礼，更将测试资本市场对国货高端化的真正信心——当山茶花遇上港股，绽放的将是整个行业的天花板。